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人民幣下跌的真實(shí)目的

人民幣下跌真實(shí)目的是什么

  8月13日，人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)6.4010，較前一交易日繼續(xù)下跌704個(gè)基點(diǎn)，較昨日即期收盤價(jià)低了140個(gè)點(diǎn)，本周已連續(xù)三日貶值，幅度合計(jì)3.55%。這樣的跌幅足以引起全球市場的颶風(fēng)，美元多頭與澳元空頭站上喜馬拉雅頂上揮著手絹等待救援，而一些結(jié)匯或者從事外匯衍生品的金融機(jī)構(gòu)不得不增加保證金。

此次人民幣下跌真實(shí)目的是什么？

央行的說法是形成人民幣相對市場化的匯率形成機(jī)制，人民幣在離岸市場即期匯率低，中間價(jià)太高，央行沒有必要把人民幣中間價(jià)維持在這么高的位置，海外無本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）市場上，美元/人民幣一年期品種最新報(bào)在6.6125元，12日尾盤為6.6425元。央行表示，中間價(jià)和市場偏差3%不能持續(xù)，需要及時(shí)加以矯正避免累計(jì)。偏差矯正后，依據(jù)基本面人民幣還會(huì)進(jìn)入上升通道。

在8月13日央行召開的吹風(fēng)會(huì)上，央行副行長、國家外匯管理局局長易綱表示，就目前的人民幣中間價(jià)報(bào)價(jià)基礎(chǔ)調(diào)整而言，這種波動(dòng)和變化在一個(gè)有限范圍內(nèi)，對于人民幣信心和人民幣進(jìn)一步國際化是利好消息。此次調(diào)整以后，整個(gè)匯率形成機(jī)制更加市場化。

你們不是讓人民幣市場化嗎，好吧，我們試試看，讓人民幣市場化，目前的情況就是人民幣市場化的結(jié)果，市場對于人民幣匯率就是這么估值的。如果不是昨天尾盤央行出手護(hù)盤，今天人民幣中間價(jià)跌幅會(huì)更深，誰還會(huì)說人民幣匯率被低估了？

雖然全球金融市場一片混亂，但境外重要機(jī)構(gòu)發(fā)出了中性的、遲疑的評(píng)價(jià)，并沒有對此大聲呵斥。

   國際貨幣基金組織在一份公告中表示，中國央行宣布的人民幣中間價(jià)新機(jī)制是受歡迎的舉措，應(yīng)會(huì)允許市場在匯率形成上發(fā)揮更大作用；實(shí)際效果取決于新機(jī)制在實(shí)踐中如何實(shí)施。IMF還表示，人民幣貶值不會(huì)直接影響該機(jī)構(gòu)對人民幣是否會(huì)納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的決定，不過，一旦人民幣將來被納入籃子貨幣，市場化程度更高的匯率機(jī)制將有助于SDR的運(yùn)作。

早些時(shí)候，美國財(cái)政部表示，奧巴馬政府對中國引導(dǎo)人民幣貶值的舉措持謹(jǐn)慎態(tài)度，而財(cái)政部呼吁中國采取進(jìn)一步政策改革，并稱目前評(píng)價(jià)北京是否已準(zhǔn)備好讓市場在貨幣政策中發(fā)揮更大作用還為時(shí)過早。另據(jù)路透社報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)副主席暨紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行總裁杜德利12日表示，如果中國經(jīng)濟(jì)情況弱于當(dāng)局預(yù)期，那么對人民幣匯率進(jìn)行調(diào)整可能是適宜的作法。這是美聯(lián)儲(chǔ)官員首次對人民幣貶值做出公開回應(yīng)。

從以上的錯(cuò)綜復(fù)雜的信息中可以解讀出，各方對于人民幣的市場價(jià)定位心里有數(shù)，對于中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有明確的負(fù)面解讀，不管美國某些國內(nèi)議員怎么說，人民幣匯率在離岸市場的下滑是大勢所趨，因此，中國央行讓匯率一次性下行，并不算什么違背市場意志的事。與此同時(shí)，中國各主要競爭國的貨幣匯率競相貶值，甚至包括美國，人民幣實(shí)際有效匯率能下降多少，中國出口能增加多少，未必樂觀。

高盛首席外匯策略師RobinBrooks對人民幣匯率下行的解讀是，“這主要是沖著美聯(lián)儲(chǔ)即將加息和美元進(jìn)一步升值而來，中國決策官員在美聯(lián)儲(chǔ)加息前先打‘預(yù)防針’，尤其是最近幾個(gè)月人民幣兌美元匯率穩(wěn)定，與釘住美元沒兩樣?！备呤㈩A(yù)計(jì)，到2017年底以貿(mào)易加權(quán)計(jì)算，美元可能升值20%。既然美聯(lián)儲(chǔ)加息是大概率事件，人民幣匯率提前下調(diào)，未來擴(kuò)大浮動(dòng)區(qū)間就是對此進(jìn)行的提前準(zhǔn)備。

中國央行作出了一些市場化、開放市場的承諾，以換取國際支持。路透社報(bào)道，中國央行公布了進(jìn)一步發(fā)展中國外匯市場的若干措施，稱將向合格的海外機(jī)構(gòu)開放目前主要由國內(nèi)銀行主導(dǎo)的外匯市場。中國央行承認(rèn)可能會(huì)有更多資金逃離中國，承諾將確?？缇迟Y本流動(dòng)有序進(jìn)行，否認(rèn)人民幣持續(xù)走軟存在經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的說法。

如果這是各方平衡的產(chǎn)物，那么下滑是有幅度的，是可控的，如果引發(fā)貨幣戰(zhàn)爭或者引發(fā)局部性金融危機(jī)，那就得不償失，下滑的幅度目前來看是市場價(jià)與中間價(jià)不超過3％，目前基本調(diào)整到位。而國際市場上，美股、美元、澳元等經(jīng)過調(diào)整，在新的價(jià)格中樞上找到自己的準(zhǔn)心，面對市場下滑，中國央行開始出手拯救過低的匯率。

市場未必如此樂觀，香港市場離岸人民幣匯率遠(yuǎn)低于在岸匯率，海外投資者對中國經(jīng)濟(jì)、對人民幣匯率并不樂觀。